云石：美国到底还能抻多久？
日期：2022-10-18 16:9:36

　　原创2022-10-14 16：31·云石

　　当下美国正处于疯狂加息周期。虽然市场一直在赌美联储加息会被迫提前终止，但美联储的表现却是非常强悍。现在基础利率已到3-3.25%，照这个架势，年底前到4%-4.5%问题不大，明年破五也是铁板钉钉，甚至到6都有可能。

　　鉴于美元的世界货币地位，美联储的加息，大大加剧了全球金融市场的爆雷风险，更是把全球经济拖入到了寒冬。

　　不过这正是美国的目的。形势发展到今天，稍微懂点经济的都知道，所谓的加息压通胀不过是幌子——这轮通胀主要是供应端引起，你真想压那你别拱火俄乌，别制裁中国不就行了？实体层面的紧缺不解决，光靠金融手段能有多大用？

　　那美国的真正目的是什么？就是通过加息和缩表，抽干全球市场流动性，打爆海外各国金融市场，并引发实体经济危机。达到这个目的后，美国再重新放水，华尔街拿着印出来的廉价美元，去抄底打到骨折的各国优质资产，填自家的窟窿。

　　当然，这也不是美国第一次这么干了。过去每隔个七八年，它就要这么玩一次。也正因为是老手段，所以各国都有所准备，早早囤积了美元，以免金融市场被打爆。所以加息到现在，利率都破三了，各发展中国家除了斯里兰卡，其他的居然都还没破产；倒是美系发达国家，尤其是欧洲，因为美国深度渗透裹挟，再加上俄乌战争拱火，反倒有些撑不住的迹象。

　　这个并不是美国想看到的。它是要割盟友，但也不想只割盟友——如果把盟友全割死了，未来美国岂不成了孤家寡人？

　　所以美国还要继续加息，继续逼各国陆续自爆——你们有准备，屯了余粮又如何？老子才是庄家，美元是老子发的，刀持在老子手上，只要老子继续紧锁下去，你们余粮迟早也得被耗光！

　　这就是金融霸权的厉害之处。国家发展需要国际贸易，需要吸引海外投资，需要借外债，而这些大多数都是用的美元。美元的印钞机在美国手上，它就掌握了全世界经济的命脉。

　　只不过，这样一来，美国岂不是就为所欲为？各国岂不就是砧板上的肉，只能任美国宰割？

　　那当然也不是。美国是握着印钞机，但这印钞机也不是想开就可以随便开的——否则美元哪还有基本的信用可言？所以都是财政部发债，然后美联储印钱去买，然后财政部再把这些钱花出去——也就是注入市场。

　　既然是债，那就得有利息——毕竟美债又不光是美联储一个买家，得有利息才能让市场接受。而这个债券的利息，则与发债时的市场利率高度挂钩——低利率时发的债，要还的利息自然就少；高利率时发的债，要还的利息自然就多。

　　那么，现在美国的联邦债，也就是我们通常说的美债，总额有多少呢？截止到10月初，大概是31.1万亿美元——大大超过疫情前的22万亿。

　　这么多钱，利息可不是小数——本金可以用借新还旧来抵，但利息的之处却是必不可少的。一旦财政部付不起息，美债就会违约，美元信用就会瞬间崩塌。

　　如果按照现在3-3.25%的基准利率，每年光要支付的美债利息就超过1万亿——这笔钱财政部无论如何都是付不起的。而考虑到接下来美联储还要继续加息，那基准利率就更加恐怖。

　　不过财政部也不需要付这么多。因为美债利率是按照发行时的固定利息支出，通常来说，发债主要会选在低利率时期，所以当时定下的债券利息自然也就比较低。比如前年新冠爆发后，美联储为了救市把利率直接打到几乎为零，当时财政部也趁此机会疯狂发债，一年时间就把美债总额从22万亿直接拉到28万亿——这种利率环境下发出的债券，利息自然就非常的低。

　　这就是美联储敢疯狂加息的底气——财政部债务总额虽高，但大都是低利率时代发的，加息不会增大其还债压力。

　　但这只是暂时的。毕竟美债大家都知道，就是个庞氏骗局，美国政府根本就没想过偿还本金——它也偿还不起。所以债务到期后借新还旧，才是美债延续的常规操作。

　　既然是借新还旧，那这新债的利率，自然就是以发行时的市场利率为基准。而之前发的债券会陆续到期，一到期就必须立马发新还旧；再考虑到体制成本，以及近来拜登为了中期选举又到处撒币，这更加重了财务部赤字负担，所以发债力度只会更猛。

　　什么时候发出的新债，自然就以什么时候的利率为基准。而当下的利率是3-3.25%，年底会破4、明年会破5。这意味着这两年发出的债券，利息支出会较之前骤然提升。

　　这就是市场为什么美元潮汐通常降息周期长，加息周期短的原因。因为高利率不仅打击经济，更是会骤然放大美债付息压力，加息时间维持太长，债券利息财政部根本就不可能付得起。

　　白宫和美联储自然也知道这一点。所以他们在新冠后疯狂发债放水，在去年通胀已经起来后，都还睁着眼说瞎话——扯什么通胀只是暂时的。虽然懂经济的都知道这是放屁，但只要美联储咬死这一点，就可以延缓加息，留出更多的时间让财政部在低利率环境下多多发债，给自己筹备尽可能多的廉价弹药。

　　而现在，美国开始进入加息周期。前期储备的廉价弹药，就开始进入消耗期。美国必须趁着自己廉价弹药耗尽，被迫发出的高利息债券还相对较少的时候，把海外各国打爆——只要海外爆的资产够了，美联储就可以在自己受不了之前结束转入降息周期，接下来华尔街就可以去抄底海外廉价资产，美联储也可以重新买入低利率债券给美债续命——这意味着美国收割成功。

　　而如果海外还没爆——或者说爆的程度不够，财政部前期储备的廉价弹药就已耗尽，购进的高利息债券太多，那就只能被迫提前终止加息——这就意味着收割失败。

　　所以，美国虽然是庄家，但实际上跟之前囤积美元储备的各国政府一样，都是有承受极限的。本质上，美国不过是在打时间差，它必须在自身相对安全的有限时间里，完成收割任务。

　　搞清楚了这一点，我们就可以预判——接下来美国的加息肯定会越来越狠。只有越狠，全球经济窒息程度才能越深——海外各国爆仓的时间才会越快。直到狠到达到目的，或者超过美债承受极限，或者自己的其他金融领域承受不了爆出大雷，美国才会或主动或被动的停止加息，骤然转向。

　　那么，问题就来了——美国的这股子狠劲，还能撑多久？

　　说实话，要精准判定这个时间节点是不可能的。这不仅取决于美债整体综合利率和各国弹药储备这个可确定因素，还有诸多不确定因素——美国海外拱火效果，新冠疫情的反复、拜登的撒币尺度，欧洲的右翼民粹化进度，OPEC+的背刺决心，中国的出手时间和力度，全球贸易去美元化进程以及美国社会自身承受力、中期选举结果、回流资金接盘美股美债力度，乃至股市、房市或者其他金融领域的情况等等，总之一大堆可预期不可预期的事件，都会对美国的鹰派加息持续时间产生各式各样的影响。

　　但是，精准时间节点虽然不可能判定，但大致的时间段还是可以预测的——毕竟高利率对美债美股以及美国经济的压力摆在这里。所以快的话明年初，正常的话明年中到后半年，慢的话最多后年上半年，美国加息就肯定会结束。

　　而从结束的时间和结束的姿势中，则可以判断出美国这一轮收割的成败——因为结束的时间点由美国自己决定，拖的时间长，过程中美国内部安静，就证明美国的计划越顺利，美国吃饱喝足后主动收兵；而如果结束的时间早，中途自家内部出了个雷曼似的大雷，那就证明美国还没吃够，自己就先爆了，只能被迫停战。而如果收割失败，大量滥发的美元就会被闷死在美国本土——美国未来就将陷入超级滞胀的大循环，美元的世界货币地位也会急速松动，届时，我们就将亲眼见证美国国运的一溃千里。

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