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钮文新:美国会破产吗?
日期:2017-9-20 11:57:12 来源:每日头条

  美国会破产吗?

  上一次提出这个问题是2008年11月,那时,以次贷危机为主要特征的金融危机席卷美国,乃至世界。那今天为什么还要问同样的问题?因为,截至9月8日,美国总债务规模突破20万亿美元,至20.16万亿美元,而这个数据较前一天的9月7日,激增3176亿美元。为什么对20万亿美元如此敏感?而市场更将之定义为心理关口?因为美国目前的GDP尚不足19万亿美元。也就是说,美国国家债务已经超过GDP。

  经济学家肯罗格夫和卡门莱因哈特对过去800年主权债务违约历史进行考察,结果发现,主权债务违约的危险区域为90%。即:一旦国家债务规模与GDP的比值达到90%,那这个国家就会出现一个重要的转折点——主权债务危机。现在,美国国家债务规模已经达到GDP的105%,这显然是个大问题。

  别急着下结论。日本国家债务水平已经远超其GDP两倍有余,并未发生主权债务危机。为什么会是这样?绝大多数学者认为,日本以内债为主。也就是说,只要日本中央银行被允许大量持有日本国债,那央行将变成最终买单人,以货币发行对冲债务到期,而化解债务挤兑危机。那么欧洲的情况如何?2013年一季度的数据显示:欧元区17个成员国总体国家债务规模与其GDP的比值达92.2%。这其中,希腊已经达到160.5%,意大利为130.3%,葡萄牙为127.2%,爱尔兰为125.1%。

  值得注意的是:希腊等国也是欧元区的内债,也属于内债危机,那为什么欧元区发生主权债务危机而日本没有?我认为,这是主权和主权存在差异的结果。日本央行必须听日本政府的话,但欧洲央行不听希腊政府的话,而更多地受到德国和法国政府的影响。现在轮到美国,美国会发生怎样的情况?

  首先,美国不会破产。因为到目前为止,由军事、金融、理论和舆论——四大霸权支撑的美元霸权还在,至少我们看到国际大宗商品交易市场尚未出现足以替代美元的货币。这一点非常重要,国际大宗商品以美元计价结算,意味着各国必须大量储备美元,而只要各国储备美元,美国就有赖账——债务违约的基础。如果你不希望美国债务违约伤害本国外汇储备,那你就必须容忍美国债务的不断增加,而且还必须继续购买美元债券。所以,对全球而言,要想美国发生债务危机,必须找到美元的替代品,而找到美元替代品就意味着美国发生债务或货币危机。这一点到目前为止,好像还看不出任何迹象。

  其次,美国会通过战争转嫁债务危机。只要有一次大规模的战争,美国也就找到了赖账的理由,整个世界的债务体系将重新洗牌,所有美元储备国都会跟着倒霉。

  第三,有人认为,只要美国把黄金价格拉高到5000美元一盎司,美国的债务压力瞬间缓解,因为美国8000多吨的黄金储备,足以覆盖债务。《货币战争》作者吉姆·瑞克茨就撰文给出“美国债务危机的黄金解决方案”。但我不认为这会成为特朗普的政策选项,因为,全球恢复金本位货币,这等于是废除美元霸权。也就是说,所有高黄金储备国的货币地位都将超出美国,比如欧元区,其黄金储备的总和之量高于美国。为此,全世界金融市场都将发生巨大的地震,任何国家都接不住全球美元抛售狂潮。

  如果这也不行那也不行,有没有降低美国债务的解决方案?没有,真没有。这个远远胜过哥德巴赫猜想的世纪难题。那总得有办法是吗?也许我们只有耐心等待这样的情况:美国GDP增速高于国债增速,而经过若干年,也许才能完成。特朗普其实正在努力争取全球资本赴美投资,他认为,这才是拉动美国经济增长、相对降低美国债务率的根本办法。但这个过程所采取的减税等措施,又难免进一步推高美国债务率,但愿这是短时情况。

  金融危机发生之后,美国债务率之所以不断而快速的上升,一个关键原因在于美国的国情。对于资本主义国家而言,政府是为个体大资本服务的。所以,当个体大资本发生危机之后,美国政府必须承担义务,将企业坏账变成自己的坏账,继而让个体资本和市场变得健康起来。他们认为,只要微观资本健康,宏观问题就不是问题,因为可以利用美元霸权把宏观坏账(债务)转嫁出去。实际上,今天的美国正走在这条钢丝上。


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